Se cumplió el guion. La Reserva Federal (Fed) de EE UU ha decidido hacer una pausa en el actual ciclo de subida de los tipos de interés. Un movimiento histórico por su agresividad que ha desembocado en el mayor endurecimiento de la política monetaria desde principios de los 80, llevando la tasa de referencia de cero al actual rango del 5%-5,25%, tras diez subidas consecutivas. Un ritmo trepidante que ahora conviene revisar para comprobar cómo se está trasladando a la economía real.
Esto no quiere decir, ni mucho menos, que las alzas hayan terminado. «El Comité permanece muy atento a los riesgos de inflación», insistía este jueves el organismo, justo después de conocerse que el IPC se moderó nueve décimas en mayo hasta el 4%.
El dato sigue muy por encima del objetivo del 2%. Y la subyacente, que excluye energía y alimentos frescos, se mantiene en el 5,3%, pero la institución ha considerado que es el momento de dar un respiro a la economía para comprobar cómo el ciclo de subidas está afectando a la actividad.
Así que las nuevas previsiones de la institución apuntan a dos subidas más –de un cuarto de punto cada una– en lo que resta de ejercicio, lo que dejaría la tasa entre el 5,5% y el 5,75%.
Es más, no se prevén bajadas hasta bien entrado 2024. De hecho, el conocido como ‘diagrama de puntos’ –el gráfico en el que los miembros de la Fed establecen sus previsiones– refleja que el próximo año los tipos de interés se situarán entre el 4,4% y el 5,1%, frente a la anterior estimación que apuntaba a un rango del 3,9%-5,1%. Es decir, habrá tipos altos durante más tiempo.
Atento al crédito
Otro factor determinante será el impacto de la crisis bancaria que estalló en el país tras la caída del Silicon Valley Bank. Aunque la Fed ha defendido que el sistema estadounidense «es sólido y resistente», reconoce que las condiciones crediticias serán «más estrictas para los hogares y empresas» a partir de ahora. Algo que «pesará sobre la actividad, la contratación y la inflación».
Ricardo Murillo, economista de CaixaBank Research, considera que «con la presencia de presiones desinflacionistas, con el mercado laboral ofreciendo señales mixtas pero apuntando a una normalización y con el esperado enfriamiento de la actividad en la segunda mitad de año, pensamos que la Fed puede permitirse ser prudente».
No obstante, el consenso cree que, tras esta pausa, la nueva subida de tipos llegará este mismo julio, sobre todo si la tendencia a la baja de la inflación es más gradual de lo esperado.
Tras esta decisión, este jueves llega el turno del Banco Central Europeo (BCE), con el mercado anticipando desde hace semanas una nueva subida de los tipos de interés en otros 25 puntos básicos.
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